Асват Дамодаран, професор фінансів у Нью-Йоркському університеті, вважається одним із провідних експертів у сфері оцінки бізнесу та інвестування. У цьому інтерв’ю він розповідає про основні концепції, які слід розуміти інвесторам, зокрема різницю між ціною та вартістю, а також важливість розуміння ризику.
Основи оцінки: грошові потоки та ціноутворення
Дамодаран пояснює, що оцінка бізнесу насправді базується на двох підходах: оцінці грошових потоків, які компанія може генерувати в майбутньому, або порівнянні з іншими схожими компаніями на ринку. Він наголошує, що більшість інвесторів орієнтуються саме на ціноутворення — вони звертають увагу на те, скільки інші люди готові заплатити за актив. Проте справжня оцінка передбачає розуміння бізнесу, його прибутковості та ризиків.
Вартість vs. Ціна
Однією з найважливіших концепцій, які Дамодаран пояснює своїм студентам, є різниця між ціною і вартістю. Ціна — це те, що ви платите за актив на ринку, виходячи з настроїв інших покупців. Вартість же залежить від того, які грошові потоки здатний генерувати актив. Дамодаран закликає інвесторів звертати більше уваги на внутрішню вартість активів, а не тільки на ринкову ціну.
Чотири ключові важелі оцінки
Дамодаран також виокремлює чотири важливі компоненти, які варто враховувати при оцінюванні компанії:
- Зростання доходів: важливо розуміти, наскільки швидко компанія може збільшувати свої доходи.
- Операційні прибутки: це реальні прибутки бізнесу, які важливіші за чистий прибуток, оскільки чистий прибуток може бути викривлений позиками або іншими факторами.
- Реінвестиції: для підтримання зростання бізнесу компанії необхідно інвестувати у власний розвиток.
- Ризики: необхідно враховувати як операційний ризик (непередбачуваність бізнесу), так і ризик припинення діяльності (ймовірність того, що бізнес може збанкрутувати).
Роль наративу в оцінці
Однією з унікальних точок зору Дамодарана є його акцент на взаємозв’язку між наративом та цифрами в оцінці. Він вважає, що цифри в оцінках мають відображати історію, яку ви розповідаєте про компанію. Наприклад, при оцінюванні стартапів, наратив є важливішим, оскільки немає історичних даних. У стартапів ще немає чітких цифр, тому велика частина оцінки базується на історії потенційного зростання компанії.
Інвестування vs. Трейдинг
Дамодаран також підкреслює різницю між інвестуванням і трейдингом. Інвестори повинні зосереджуватися на вартості активу та довгострокових перспективах, тоді як трейдери більше орієнтуються на короткострокові зміни цін на ринку. Однак Дамодаран вважає, що багато інвесторів насправді є трейдерами, оскільки вони роблять ставки на коливання цін, а не на довгострокове зростання вартості активів.
Ринок і великі компанії
Що стосується оцінки великих технологічних компаній, Дамодаран застерігає інвесторів від надмірної захопленості високими цінами акцій. Він стверджує, що такі компанії, як NVIDIA або Apple, можуть бути чудовими бізнесами, але їхні поточні оцінки на ринку можуть не відображати їх реальної вартості. Проте, на думку Дамодарана, ринок завжди надає можливості, і навіть у таких великих компаніях іноді виникають моменти, коли їх акції стають недооціненими.
Джерело HUGS.FUND
Повне інтерв’ю у відеоформаті
